Value at Risk (VaR)

Value at Risk (VaR) is an attempt to provide a single number summarizing the total risk in a portfolio of financial assets.

VaR实际上是要回答在概率给定情况下,银行投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。

VaR特点①可以用来简单明了表示市场风险的大小,单位是美元或其他货币,没有任何技术色彩,没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR值对金融风险进行评判;②可以事前计算风险,不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小;③不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险,这是传统金融风险管理所不能做到的。

但VAR方法也有其局限性。VaR方法衡量的主要是市场风险,如单纯依靠VaR方法,就会忽视其他种类的风险如信用风险。另外,从技术角度讲。VaR值表明的是一定置信度内的最大损失,但并不能绝对排除高于VaR值的损失发生的可能性。例如假设一天的99%置信度下的VaR=$1000万,仍会有1%的可能性会使损失超过1000万美元。这种情况一旦发生,给经营单位带来的后果就是灾难性的。所以在金融风险管理中,VaR方法并不能涵盖一切,仍需综合使用各种其他的定性、定量分析方法。

VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”,即在一定置信水平和一定持有期内,某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。

I am X percent certain there will not be a loss of more than V dollars in the next N days. The variable V is the VaR of the portfolio. It is a function of two parameters: the time horizon (N days) and the confidence level (X%). It is the loss level over N days that has a probability of only (100 – X)% of being exceeded. Bank regulators require banks to calculate VaR for market risk with N = 10 and X = 99

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