Volatility Smiles

Volatility Smiles

波动率微笑(Volatility smiles)指期权隐含波动率(implied volatility)与行权价格(strike price)之间的关系。

常规来说,Black-Scholes定价模型中假设股价波动率是常数,在实际中一般低估了标的物的波动率。对于股票期权来说,行权价格越高,波动率越小,当行权价趋于正无限时,看涨期权价格趋近于0,看跌趋近于正无限,波动率均趋近于0;而对于汇率期权来说,则行权价越接近现价,波动率越小。

而之所以被称为“波动率微笑”, 是指价外期权和价内期权(out of money和 in the money)的波动率高于在价期权(at the money)的波动率,使得波动率曲线呈现出中间低两边高的向上的半月形,也就是微笑的嘴形,叫波动率微笑。

out-of-the-money option

虚值期权,又称价外期权,是指不具有内涵价值的期权,即敲定价高于当时期货价格的看涨期权或敲定价低于当时期货价格的看跌期权。如果把企业的股权资本看作是一种买方期权,则标的资产即是企业的总资产,而企业的负债值可看作是期权合约上的约定价。期权的有效期即与负债的期限相同。

价内期权 In the Money,指执行价格与基础工具的现行远期市场价格相比较为有利的期权。

volatility smile1volatility smile2

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